【投資入門 ETF投資】懶人如何輕鬆投資？全天候資產配置組合可以幫到你

長線投資工具 - 被動型指數 ETF

首先在【投資入門 ETF投資】新手投資者如何踏出 第一步？ ，我們介紹了長線投資工具 - 被動型指數 ETF 😊。長遠而言，其實單買 VOO (S&P 500指數為標的資產) 的確已經可以為我們帶來複利回報；但是當市場遇到極端天氣情況例如﹕2008年金融風暴，最大回調可以達到 -51.1%，這表示如果當時有 $1,000,000 價值的 VOO 可以一瞬間蒸發了 $511,000。

所以在這個時候，可能有些人未必能夠承受這個風險，所以可以透過一些手段去降低它的風險、當然需要放棄部分潛力回報。而我上一篇章 【投資入門 ETF投資】新手投資者如何優化長線組合？ 介紹了各種優化的方法。但是如果大家仍然對建構一個長線投資組合毫無概念、並且一籌莫展時，今日的話題就十分適合各種投資新手或懶人﹕只需要定時投入資金、按紀律 Rebalancing 相信長遠而言都會有一個不錯的回報。

無論順境逆境、市場先生心情喜怒無常，天氣經常陰晴不定、甚至有颱風下暴風雪，在極端天氣下，這個時候由橋水基金 (Bridgewater Associates) 的創始人雷伊·達里奧 (Ray Dalio) 提倡的全天候資產配置組合 (All-Weather Portfolio) 就派上用場。其實全天候資產配置組合 (All-Weather Portfolio) 主要透過美林投資時鐘 (Merrill Lynch Investment Clock) 中的周期去投資相對應的標的資產。

【延伸閱讀 1】﹕Ray Dalio All Weather Portfolio Review, ETF’s, & Leverage

【延伸閱讀 2】﹕Merrill Lynch Investment Clock

圖 1﹕美林投資時鐘 (Merrill Lynch Investment Clock)
圖片來源﹕2014年美林證劵報告 The Investment Clock,
Special Report #1﹕Making money from Marco

美林投資時鐘 (Merrill Lynch Investment Clock)

圖1 顯示經濟主要分為四個階段﹕滯漲 (Stagflation)、通縮 (Reflation)、復蘇 (Recovery) 和過熱 (Overheat) 階段，不同的階段都有跑贏大市的標的資產。但是注意一點美林時鐘未必跟正常時鐘一樣順時針來行走，而是會不規則跳來跳去例如在 2008年環球金融風暴有出現直接略過滯漲 (Stagflation) 階段由房地產過熱情況後，導致房地產價格高速下跌，引發當時大量 Asset-Backed Security (ABS) 產品的違約，最後引發可怕的金融危機 (直接跳到通縮 (Reflation))。

• 過熱 (Overheat)﹕適合投資商品
• 通縮 (Reflation)﹕適合投資債券
• 復蘇 (Recovery)﹕適合投資股票

 全天候資產配置組合 (All-Weather Portfolio) 

圖 2﹕全天候資產配置組合 (All-Weather Portfolio)

了解完美林投資時鐘 (Merrill Lynch Investment Clock) 後，All-Weather Portfolio 就可以根據這個情況去配置資產，基本上除了滯漲 (Stagflation) 階段，基本上這個組合已經覆蓋到 3/4 的經濟周期，其實組合上已經算是相當全面。

常用的 All-Weather Portfolio

以下組合大家可以作參考﹕

美國長期公債 TLT 40.0%

美國中期公債 IEI 15.0%

美國股票 VOO 30.0%

黃金 GLD 7.5%

商品 GSG 7.5%

全天候資產配置組合的優勢

圖3﹕2008年 - 2017 年 All Weather Portfolio vs S&P 500 的表現
圖片來源﹕Portfolio Visualizer

組合上加入大量美國公債可以提高整個組合的穩定性，圖3 顯示假設在2008年1月投資 $100,000 元，結果發現 All Weather Portfolio 在 2008年的金融風暴竟然還有 1.39% 的正增長，而同期 S&P 500 指數則 -37.02%，可見它的抗逆力十分強勁。

全天候資產配置組合的劣勢

圖4﹕2012年 - 2021 年 All Weather Portfolio vs S&P 500 的表現
圖片來源﹕Portfolio Visualizer

但是在歌舞昇平的時代例如 2012年至2021年，All Weather portfolio 就略現疲態，十年間 All Weather portfolio 只增長了 98.6%，而同期S&P 500 指數增長了 456.1%，主要原因是債券在大部分時間基本上都會跑輸股票。

另外，大家有沒有注意到在滯漲 (Stagflation) 環境下 (跟 2021 - 2022年的情況較相似)，沒有表現較好的投資標的，是一個 Cash is King 的時段。首先在股票上，因為滯漲 (Stagflation) 的時候，CPI & PPI 一般都較高，代表企業的生產成本較高，議價能力低的公司盈利表現會較遜色，股票表現在這個情況下都比較差。

而債劵方面，All weather portfolio 其實在高通脹加上加息環境下的表現會較遜色，原因是大部分這個組合大部分是買債劵，在加息環境下無風險利率 (Risk free rate) 提高，導致債劵的吸引力下降，價格亦會下跌，而股市在加息環境下也會有震盪。(其實就是現在的情況)。

結語

All Weather portfolio 比較適合投資新手和懶人，它的強項是在極端情況下可以保護大部分的本金，但不適合追求回報的人，因為大量的債券和商品減弱了組合的增長能力。

【延伸閱讀】

【投資入門 ETF投資】新手投資者如何踏出 第一步？

【投資入門 ETF投資】新手投資者如何優化長線組合？

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