2022年2月19日星期六

【投資入門 選股策略】彼得‧林區眼中的6種股票﹕6種投資策略

6 大股票類型

今日就想說一下我認為最重要彼得‧林區最核心的思想 - 六大股票類型包括緩慢成長股、穩定成長股、快速成長股、困境反轉股、景氣循環股和資產隱藏股。這個無論環境如何轉變由之前的工業時代變成現在的科技時代,這個分類卻是恆久不變。所以首先我們要了解一下如何應用這種類型當我們作出分類。 

延伸閱讀﹕成長大師彼得·林區的選股法則

在彼得‧林區的分類中,6種是有3種類型的股票和成長速度有關,顯示出他是十分重視企業的未來成長能力。

六大類型股票描述

1. 緩慢成長股

  • 描述細節﹕基本上一開始都是18 歲的年輕人 (事業快速成長),但後來慢慢失去活力,難以再找到增長點,沒有能力再找到新的發展藍圖 (慢慢變成老年人)。你會發現其實極少公司可以一直保持高速增長 (WMT 沃爾瑪COST 好市多屬於可以連續增長數十年特別的例子)。而且通常緩慢成長股由於想不出可以如何擴展生意,所以一般會派發豐厚的股利給股東。
  • 注意事項﹕留意過去有沒有持續增加和發放股利,派息比率等
  • 買入時機﹕我自己就比較不會留意 😅、除非你只想有穩定的股利回報
  • 賣出時機﹕業務轉差 (市佔率下跌、成本上漲但收入沒有什麼變化) / 太貴更收購過多企業
    • 港股例子﹕1398 工商銀行、6690 海爾智家、6823 香港電訊
    • 美股例子﹕AEP 美國電力、KO 可口可樂、MMM 3M
  • 難度系數﹕🌟  ( 5 🌟 為滿分)

2. 穩定成長股

  • 描述細節﹕比緩慢成長股的增長較快,一般都是 10% - 15% 左右,只要掌握股價低估時 (PE ratio / DCF method / Other methods) 買入,同樣可以有豐厚的回報 (30% - 60% 左右) ,可是就不要期望太高。但在經濟衰退時,這類型股票普遍防禦力較高,而且這類型股票能在市場立足,應該大多都有屬於自己獨特的護城河。
  • 注意事項﹕關鍵是現在股價太高?長期成長率穩定嗎?回測它在大衰退時候的表現
  • 買入時機﹕在價值低估時買入
  • 賣出時機﹕在價值高估時賣出,一般目標是賺 30% - 60%
    • 港股例子﹕0168 青島啤酒、0669 創科實業、1044 恆安國際
    • 美股例子﹕COST 好市多、HD 家得寶、MCD 麥當勞
  • 難度系數﹕🌟🌟 ( 5 🌟 為滿分)

3. 快速成長股

  • 描述細節﹕是我們重點關注的類型,一般保持著 20% - 25% 的年複合增長,一旦可以持續擴張,回報率是很可觀的。
  • 注意事項﹕這類型股票風險很大,風險點1 是成長性一旦放緩,股價便會高速下跌。風險點2 是過份擴張很容易造成失控的情況,嚴重者可以破產。^
  • 買入時機﹕評估未來的持續成長性,最好在中期擴張階段買入
  • 賣出時機﹕成長性開始放緩,開始出現消費者不滿意商品 / 股務的時候 (最好觀察收入增長是來自什麼地方? 價格的上升、數量上升、併購)
    • 港股例子﹕0512 遠大醫藥、1448 福壽園、6186 中國飛鶴
    • 美股例子﹕ALGN 艾利科技、CMG 奇波雷墨西哥燒烤、NFLX 奈飛*
  • 難度系數﹕🌟🌟🌟 ( 5 🌟 為滿分)
^ 6862 海底撈就有過份擴張的情況、之後它能不能重拾增長,就十分看重管理層的方針。
* NFLX 奈飛極有可能已經在成長的中、後期情況。

4. 景氣循環股

  • 描述細節﹕表示公司的收入和營利呈現高低起伏的規律 (像心電圖),高低起伏根據經濟繁榮衰退、行業高低點波動。一旦你能捕捉到上行趨勢,回報率不輸快速成長股。
  • 注意事項﹕注意公司存貨狀況、市場上供需關係 (相信如果你是行業專家,你自然就知道是留意什麼?)
  • 買入時機﹕在行業踏入衰退幾年、並且有復甦情況時投資,一般都是 PE ratio 很高 
  • 賣出時機﹕在行業最好景氣時賣出,一般都是 PE ratio 較低 
    • 港股例子﹕0883 中國海洋石油、1919 中遠海控、3323 中國建材
    • 美股例子﹕CVX 雪佛龍、F 福特汽車、X 美國鋼鐵
  • 難度系數﹕🌟🌟🌟🌟🌟 ( 5 🌟 為滿分)
我認為景氣循環股的難度系數太高,在我而言,我一般都避開。


5. 困境反轉股

  • 描述細節﹕有危機即是有轉機,一般這類型公司有某一次的經營不善導致一蹶不振,一旦成功可以回復它以前的價格甚至更高,但失敗率基本上更高。
  • 注意事項﹕關鍵是公司的債務結構情況,另外要判斷公司的起死回生的計劃的可行性
  • 買入時機﹕你看好它可以扭轉困境
  • 賣出時機﹕一般失敗的話賣不賣出都沒有分別
    • 港股例子﹕0813 世茂集團 、2018 瑞聲科技、6862 海底撈
    • 美股例子﹕BA 波音、CCL 嘉年華郵輪、KHC 卡夫亨氏
  • 難度系數﹕🌟🌟🌟🌟 ( 5 🌟 為滿分)


6. 資產隱藏股

  • 描述細節﹕公司擁有許多值錢資產 (唯有考驗是你的耐心)
  • 注意事項﹕不要看賬面價值,要自行判斷公司資產的價值例如公司擁有大量土地的話,土地相對上比存貨更值錢。還要留意一點是有些商標是隱藏資產,未必在財報反映例如 DIS 迪士尼、KO 可口可樂等是相關例子
  • 買入時機﹕價值低估
  • 賣出時機﹕價值回歸合理 / 偏高水平
    • 港股例子﹕0001 長和、0019 太古 A、1186 中國鐵建
    • 美股例子﹕DIS 迪士尼、BRK.B 波克夏·海瑟威、C 花旗集團
  • 難度系數﹕🌟🌟 ( 5 🌟 為滿分)

股票類型的最大誤區

要留意的是公司的類型不是永遠不變,現在你判斷它為快速成長股,可能到五年後,該公司的規模變大、市佔率也大,增長空間有限,就有機會變成穩定成長股。而另一個公司本來快速增長,後來競爭太激烈,公司的表現每況愈下,也有機會成為困境反轉股 (2018 瑞聲科技)。同時間一隻股票也有可能擁有2個或以上的屬性。

但是有一個足以致命的盲點就是有時候我們可能看到公司近3年利潤持續增長,從而判斷它為快速成長股,但其實有機會是屬於景氣循環股,行業在走大周期,我認為港股的水泥股就有這個特徵。如果想詳細了解股票類型的變化可以閱讀下面連結﹕

延伸閱讀﹕彼得林奇:六種類型公司的互相變化

投資方向

而我個人認為穩定成長股、快速成長股和資產隱藏型比較適合新手投資者。緩慢成長股太慢,不如買入被動型指數ETF 更好。而困境反轉股考驗的是你對企業的槓桿比率、負債程度、未來能翻身的判斷等,投資這種最大的風險是公司可能最終無法翻身而夏破產。

另一方面,景氣循環股可以算是所有股票類型的終極大佬 (Big Boss),因為除了要了解企業的營運情況外,還要熟悉行業高低點,難度十分大。加上它的操作一般在逆境時買入 (PE 極高)、然後在行業高點時賣出 (PE 較低﹕如現在2倍 PE 的航運股),操作方法和其他類型剛剛相反,投資景氣循環股最重要是擁有預測行業走向的能力,一般都需要比較強的心理素質和想像力。

延伸閱讀﹕景氣循環股是什麼?抓準時機輕鬆投資!

※資料來源:「彼得林區選股戰略」,作者:彼得.林區 (Peter Lynch)、約翰.羅斯查得 (John Rothchild),譯者:陳重亨,出版者:財信出版有限公司,1989年初版。

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5 則留言:

  1. 謝謝分享,其實2800算唔算穩定成長股呢?如果佢8倍PE時買入,12倍PE時賣出,就可以有50%回報,簡單,操作又容易。

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    1. 感謝您的留言!其實都可以的,我認為現在港股都算是平穩增長,而且2800 作為指數型ETF是難以用自由現金流折現法,在PE range 水平較底的時候買的確有大機會會出現均值回歸。

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  2. 最近一個月睇左 林區既選股書,,真系非常實用,,而家都研究緊幾隻股票 日清/維達=定點為快速至穩定成長股

    大市值股除非常唔錯增長點,,否則大部份都可以話系周期股,,最近再睇番自己組合,較多為周期股,,有兩至三隻為穩定/快速成長股

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    1. 真係一本好好既入門書,以前投資都唔知原來股票可以點樣分。
      另外我都同意大市值股個基數都比較大,而且港股上市既公司既天花板都比較低,未必咁易可以再搵到增長點。

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