2022年3月8日星期二

【投資入門 資產配置】跌市時的心態調整

港股美股市場概況

今天 (8/3/2022) 恆生指數收報 20,765.87,跌 291.76 (1.4%) (圖 1),短短14日已經由約25,000 點跌到約20,500 點,超過 18% 的跌幅。而 S&P 500 就沒有像 HSI 自由落體,收報 4201.09,跌 127.78 (3.0%) (圖 2)。

多宗消息對環球股市都不利,包括俄烏戰爭會如何發展?美聯儲收水導致資金減少?環球疫情嚴重 (特別是香港) 如何影響經濟走向?現在環球股市都面對下行的壓力,未來還會繼續跌嗎?到底跌到什麼時候才停?下跌的幅度是多少?大量問題浮現到我的腦海中,所以我思考一下發現﹕過去我曾經嘗試對大市「估頂估底」,但違憾的是基本上沒有一次能夠成功準確預測 (可能是筆者的能力不足)。

所以我反思了很久,與其對大市「估頂估底」,不如價格下移時吸納之前分析好的優質股和不懼世事改變繼續定儲指數 ETF。如果你是一個風險厭惡 (Risk aversion) 的人,All Weather Portfolio 會比較合適您,不過要注意其優點是對抗逆境時的抗壓能力,而非回報能力。因為選擇這個組合等於捨棄部分的潛在回報去換取長期穩定性。

All Weather Portfolio 可以參考這篇文章:All Weather Portfolio 適合各種懶人投資 

圖1﹕HSI 半年股價圖 (as at 08.03.2022)
圖片來源﹕AA Stocks

圖1﹕S&P 500 半年股價圖 (as at 07.03.2022)
圖片來源﹕AA Stocks

與其相信自己,不如信任市場

大部分人都沒有跑贏大市的能力 (包括筆者),所以如果不知道如何選股,直接分段 / 時間定儲買入被動指數型 ETF - VOO  / VT 。

VOO (Vanguard S&P 500 ETF)

  • 成立時間﹕2010/09/07(已成立12年)
  • 管理費﹕0.03%
  • 投資方向﹕追蹤 S&P 500 指數,代表美國大型市值公司

VT (Vanguard Total World Stock ETF)

  • 成立時間﹕2008/06/24(已成立14年)
  • 管理費﹕0.08%
  • 投資方向﹕追蹤 FTSE Global All Cap Index,而指數包含成分股為約 2900檔分散於 47 個國家的股票,代表投資全球成熟市場和新興市場

兩者都是由 Vanguard Group 發行,是美國最大的基金管理公司之一,兩者管理資金規模都很大,而且成交量都超過 1 億,所以適合長線投資的指數 ETF。

跌市時的「心魔」

    在橫行陰跌市 / 急速下跌的市況中最難克服的卻是自己的心魔,因為在這個時候優質資產甚至大盤都有機會從一個極度高估的價值調整到少量高估 / 合理 / 低估的價值,這個時候正正給予我們機會去吸納優質資產,可惜的是大部分人卻會在大崩市恐慌的時候把自己的股票賣走,正正因為他們無法控制自己的恐慌情緒。

    圖 3﹕跌市時的「心魔」

    還記得之前文章提及過彼得.林區分類的六大類型股票,首先在大跌市時很大機會快速成長股會首當其衝急速下跌 (因為這類企業的規模還沒有成型,導致不確定性較大) --> 之後穩定成長股 / 緩慢成長股 (當然要假設自身公司因素沒有改變) 較平穩,不過普遍現象都顯示跌市的中、後期會連這種相比優質的資產都放棄,導致它們的股票都會有下行風險。

    六大類型股票的詳細介紹可以參考這篇文章:彼得‧林區眼中的6種股票﹕6種投資策略

    所以如果你要你從大跌市中買入優質資產,行為上和心理上都會有很大的阻力,原因主要是﹕

    (1) 這個行為是「逆勢操作」 / 「左側交易」,與普遍追高殺跌的投機者相反,與主流意見不同,你能不能面對接受來自你的家人或朋友的批評?顯然地不是這麼簡單。

    ★ 其他推薦閱讀﹕什麼是左側交易和右側交易?終於分清楚了

    (2) 大跌市必定需要面對資產大幅縮水,你能不能面對到資產大量下跌的恐懼?(除非你做好「鎖倉」,不過「鎖倉」亦是另一個學問)。

    所以如果你在橫行陰跌市 / 急速下跌的市況中無法做到一個淡如止水的心態,不如考慮把主要資金放到被動型指數 ETF,力求與大市同步。

    有關被動型指數 ETF的投資方法可以參考以下兩篇文章:

    雪球理論

    長線投資指數型 ETF 必定聽過巴菲特以下的名言,同時說明了投資指數 ETF 的三大元素,缺一不可。

    「人生就像滾雪球,你只要找到濕的雪,和很長的坡道,雪球就會越滾越大。」

    "Life is like a snowball. The important thing is finding wet snow and a really long hill."

    圖 4﹕雪球效應

    核心 1﹕雪球本身的大小

    雪球的大小代表是投資一開始的本金,你一開始的雪球大大顆,最後的結果當然愈好。

    所以如果你現在有本金就去投資去生產類資產 (個人而已選擇了被動型指數 ETF),但是剛畢業人士或「月光族」沒有儲蓄也不用擔心,透過儲蓄每個月的工資或其他收入,然後定期投入到股市中,不論升市跌市大崩盤情況都定額投資。

    核心 2﹕濕的雪

    濕的雪代表你的回報率。

    而近二十年的S&P 500 的回報率接近 8% - 10%,即使在當時1929年大蕭條加上1939年第二次世界大戰 (應該都算是較差情況) 的二十年回報率接近 2%,所以長期而言,我們不應該輕視美國經濟發展。

    圖 5﹕不同回報率的比較

    圖 5 顯示在現在投資一萬,假如正常 S&P 500 指數的表現平均在 5% - 10%,三十年後的累積資產大概在 4.32 倍 - 17.45 倍等,即是投資十萬保守估計都均有 432% 的回報,相比筆者自己選股都應該做不到這個回報。

    但是如果你對這個回報率不滿足,提升回報率的唯一辦法就是學習選股策略和學習了解經濟周期,在適合的時候投資債劵 (*留意債劵長遠而言必定跑贏股票),而選股選債的難度和時機遠比投資指數型 ETF 高。

    核心 3﹕長長的坡道


    長長的坡道代表「時間」。

    要有長長的坡道,除非你父母一早幫你投資,否則你只能靠自己唯一辦法就是及早投資和提高自己的壽命 (明顯是不現實),所以「愈早投資愈好」、「愈早投資愈好」、「愈早投資愈好」,重要的事要講三次。



    圖 6﹕22 歲投資十年 vs 32 歲投資十年

    在圖 6 顯示兩者都是 10年投資了 12萬 (一共120 萬),左面是 22 歲正正是剛畢業的年紀,假設投資回報率 6%,到 51歲時可以累積約 537.71 萬的資產。相反右面是 32 歲時開始投資,金額都是 12 萬 x 10 年 = 120 萬,到 51歲時可以累積約 300.25 萬的資產。

    相同的操作、相同的回報率,在不同的時段投資足足差了約 237.46 萬,主要原因就是它的坡道不夠長,所以一定要及早找到正確的方法去投資。

    ★ 其他推薦閱讀﹕《雪球:巴菲特傳》讀書心得

    結語

    與其相信自己,不如信任市場,透過定儲指數型 ETF 算是初階的方法,「時間」和「長期回報率」決定了你長期投資成果的高度,筆者認為「一開始的本金」比「時間」和「長期回報率」相比地重要程度較低。

    透過及早投資同時每個月定儲 $5,000 / $10,000 (按自己的能力) 投資可以補償到一開始本金不足的問題。

    免責聲明 : 此文所載之內容僅為提供資料之用,並不構成提出銷售、徵求購買、邀約、建議或推薦閣下完成任何交易。本文亦屬作者之個人意見,投資涉及風險,在某些情況下,投資者可能會損失全部投資。因此,如有需要,請徵詢獨立、合資格之法律、財務或其他專業顧問,以確保所作之決定,皆能符合閣下之個人或財務狀況。

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