2022年6月18日星期六

【投資入門 資產配置】回憶過去美國市場的循環四階段

資產配置的概述

資產配置是一個長達一生的行動,同時需要根據短期資金需求和風險承受能力的轉變而作出動態調整【但是不能過份頻繁,這樣會失去資產配置的作用】

假如你現在 25 歲,距離 65 歲還有 40 年的時間,當你希望想提早在 45 - 50 歲退休,其實都還有 20 - 25 年時間。當中應該會經歷多個經濟或股市的大周期。而指數化投資的落腳點仍然主要在美國,主要是因為 ETF 的選擇更多、成本可以更低、而且港幣與美金掛鉤【因聯繫匯率令港人投資美國市場匯率風險相對比其他國家、地區較低,因種種原因較我們可以更靈活調整個人的資產組合

圖 1﹕漫步華爾街書籍

指數化投資入門書 - 漫步華爾街﹕超越股市漲跌的成功投資策略是資產配置的核心書籍,書中有提及兩大投資理論 - 「磐石理論」【基本面分析】和「空中樓閣理論」【技術面分析】其實都不可靠,一名普通投資者需要的是配置一個能適應不同股市氣侯的長期投資組合,加上書中沒有太多複雜術語,所以十分適合想了解資產配置的投資者。

2022年6月4日星期六

【投資入門 資產配置】普通投資者如何建構最簡單的資產配置組合?

資產配置的重要性

為什麼普通的投資者都比較適合利用資產配置投資,而非把所有資金通通一次性或全部分段投入股市?只要把時間拉到 10 年以上,基本上投資股票的報酬率比債券、黃金、原材料拋離一大段,如果投資人能忽略因系統性風險帶來的波動性、同時又對短期資本需求沒有迫切需要、這樣都可以安心睡眠,你的確可以配置 100 % 股票,而不需要加入其他與股票相關性不高甚至是負相關的資產去降低波動性。

因為在行為財務學的領域上,投資人對於「損失」比「獲得」更加敏感,研究顯示投資人失去 $1 的痛苦程度大約等於獲得快樂程度的 2倍 - 2.5 倍,所以正常的投資人一般都偏向風險厭惡 (Risk Aversion) 類別,假如把大部分的資產投放到股票中,必需要承受較大的波動性,同時計算組合性價比的 Sharpe Ratio 也不會太好。

加上投資人在事情還沒有發生的時候往往都會高估自己的風險承受能力,所以當你判斷自己能接受 50% 的最大虧損,最好再把它打一個折扣,從而防止因錯判自己的風險承受能力而作出錯誤的投資決定。

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判斷資產配置比例

很多看法都認為可以根據年齡去判斷資產配置的比例【目前先討論股票、債劵兩大資產類別】,但筆者卻有另一套想法﹕

個人的風險承受能力

首先每一個人對自己風險承受能力都不同,即使是 25 歲初出茅廬的年青人,如果他根本無法承受超過 20 % 的虧損,即使他仍在年輕階段,進取投資組合 (i.e. 70% 股票 30% 債券) 也未必適合他,反而配置更保守的投資組合例如﹕ 50% 以下的股票比例加上較低存續期間的的短、中期債券或抗通脹債券反而更加適合。